Намагаючись розірвати свою угоду про поглинання за 44 мільярди доларів, бос Tesla готує основу для того, що може стати однією з найдивніших судових битв в історії поглинань компаній.
Конфлікт Ілона Маска з Twitter Inc. заклав основу для того, що могло стати однією з найбільш незвичайних судових битв в історії корпоративного поглинання — відкинутою метою придбання, яку ніколи не намагалися купити, потенційно намагаючись змусити покупця, який зіпсував угоду, щоб довести її до кінця.
- Трохи більше ніж за три місяці пан Маск агресивно взявся за поглинання, чому Twitter спершу чинив опір, а потім переміг і відмовився, використовуючи саму платформу, щоб висміяти Twitter і його лідерів і натякати на його змінні наміри.
Через спробу пана Маска припинити його поглинання за 44 мільярди доларів, Twitter заявив, що планує судовий позов. У п’ятничній заяві компанія зазначила, що подасть позов до суду штату Делавер, стверджуючи, що пан Маск повинен укласти узгоджену угоду.
У п’ятницю ввечері він подав документи, в яких заявив, що хоче піти, націлившись на Twitter з кількох сторін і заявивши, що компанія порушила угоду про злиття. Він звинуватив Twitter у приховуванні даних від нього для перевірки фактів про бізнес і в тому, що його заяви про кількість спаму на платформі є суттєвими спотвореннями для регуляторів. Він також стверджував, що компанія вносила критичні зміни в звичайне ведення бізнесу без його згоди, наприклад, заморожування найму та звільнення.
Експерти з корпоративного права кажуть, що Twitter, здається, має більш міцну правову основу, ніж пан Маск. У заяві не було надано доказів, які підтверджують його твердження про те, що оцінка була неточною або альтернативним розрахунком.
«Це навіть не на полі», — сказав Зохар Гошен, професор транзакційного права в Колумбійській юридичній школі, додавши, що вплив на вартість компанії має бути настільки драматичним, щоб її вартість, наприклад, знизилася вдвічі.
Звільнення та заморожування найму в технологічних компаніях останніми тижнями також стали звичним явищем. Батьківська компанія Facebook, Meta Platforms Inc., скоротила кількість працівників, а Tesla Inc. пана Маска скорочує персонал.
Залишається відкритим питання, чи справді можливо змусити ексцентричного мільярдера, відомого тим, що він уникає норм, навіть якщо це створює для нього проблеми з законом, купити компанію, якою він не хоче володіти.
«Що вони будуть робити, якщо буде вирок, і він скаже: «Ну, я все одно не збираюся це купувати»?» — сказав містер Гошен. «У них насправді немає інструментів, щоб змусити його пройти через це. Ви не саджатимете людей у в’язницю, тому що вони нічого не купують».
Було кілька прикладів, коли покупців змушували здійснювати покупки згідно з пунктом «специфічної продуктивності», з яким погодився пан Маск, але більшість це були невеликі угоди. Ніколи концепція суду, який змушує покупця завершити угоду, не перевірялася в такому масштабі.
Більшість судових суперечок щодо невдалих угод закінчуються угодою, що передбачає зниження ціни або одноразовий платіж. Пан Маск погодився сплатити Twitter комісію за зворотне розірвання угоди в розмірі 1 мільярда доларів, якщо угода розвалиться, ініційована за певних сценаріїв, зокрема, якщо його боргове фінансування провалиться або регулятори спробують заблокувати угоду. Ні того, ні іншого не сталося.
- Зіткнення зіштовхує одну з одною кілька юридичних фірм білих черевиків. Twitter нещодавно залишив Wachtell, Lipton, Rosen & Katz, повідомили люди, знайомі з цим питанням, тоді як пан Маск використовує Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP. Twitter вже співпрацює з Simpson Thacher & Bartlett LLP і Wilson Sonsini, а команда пана Маска також включає юристів Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan.
Угода обмежує суму в 1 мільярд доларів, яку Twitter може подати до суду за відшкодування збитків, тобто єдиний варіант – подати позов за конкретні результати, щоб змусити його виконати, або максимум 1 мільярд доларів. Представник пана Маска відмовився від коментарів.
Протистояння залишає Twitter у ненадійному становищі, враховуючи, що його перспективи як самостійної компанії лякають частково через потрясіння на ринку цифрової реклами. Акції Twitter закрилися на рівні 36,81 долара в п’ятницю, що на 32% нижче ціни в 54,20 долара за акцію, яку погодився заплатити пан Маск.
Зіткнувшись із негативними наслідками пана Маска та пом’якшенням рекламного ринку, генеральний директор Twitter Параг Агравал намагався підготувати його до складного періоду, який прийде, незалежно від того, чи буде він власником пана Маска чи ні. У травні він оголосив про призупинення прийому на роботу та затягування пасок, заявивши, що вживає заходів під час поглинання, оскільки економічні умови погіршилися, і Twitter не міг припустити, що угода з паном Маском буде закрита. Минулого тижня він скоротив персонал.
Інвестори, схоже, були збентежені останнім поворотом, в результаті чого акції Twitter впали на 4,81% на торгах у п’ятницю після закінчення робочого дня після оприлюднення пана Маска.
Метушня Маска
- Розгул пана Маска в Twitter почався з неоголошеної покупки акцій Twitter на 22,8 мільйона доларів 31 січня. Він продовжував купувати в лютому та березні, придбавши приблизно 9% акцій за 2,6 мільярда доларів і ставши найбільшим індивідуальним інвестором.
Він публічно критикував Twitter, опитуючи своїх фоловерів на сайті щодо того, чи дотримується він принципів свободи слова, і публічно висловлював ідею створити конкурента. До моменту, коли його частка стала публічною 4 квітня, пан Маск таємно спілкувався з Twitter протягом дев’яти днів.
Спочатку він звернувся до Джека Дорсі, співзасновника компанії та друга пана Маска, а потім поговорив з директором Егоном Дурбаном, співвиконавчим директором приватної інвестиційної компанії Silver Lake, іншим знайомим, згідно з публічною документацією про угоду. .
Обговорення розпочалося приємно, коли пан Маск сказав, що він, можливо, захоче приєднатися до правління. Потім 9 квітня, за кілька годин до того, як Twitter погодився надати йому місце в раді директорів, він пішов. Чотири дні потому він зробив незапрошену пропозицію про поглинання за ціною 54,20 долара за акцію та оприлюднив цю пропозицію наступного дня.
Спочатку Twitter, здавалося, задирав носа, але згодом поступився — частково тому, що директори дійшли висновку, що ніхто інший, ймовірно, не матиме інтересу чи можливості купити компанію за ціною, яку пропонував пан Маск. Мільярдер погодився відмовитися від детальної перевірки бізнесу Twitter.
Навіть коли угода збиралася, пан Маск висловлював занепокоєння щодо погіршення економічних і бізнес-перспектив. Наприкінці березня Tesla була змушена тимчасово закрити свій автомобільний завод у Шанхаї, найбільший у компанії, оскільки Китай запровадив пандемічні обмеження, що призвело до стабільного падіння акцій. І під час телефонної розмови про доходи 20 квітня пан Маск говорив про зростання інфляційного тиску.
13 травня пан Маск шокував багатьох людей, залучених до угоди, опублікувавши передсвітанковий твіт, у якому сказав, що угода «тимчасово призупинена». Пізніше він додав, що налаштований довести це до кінця. Він процитував запитання щодо оцінок Twitter, згідно з якими менше 5% монетизованих щоденних користувачів є спамом або фальшивими обліковими записами.
- Підроблені облікові записи, безумовно, викликають занепокоєння компаній соціальних медіа. Але пан Маск давно знав про фейкові облікові записи в Twitter — він писав про це принаймні ще в 2018 році — і оцінка Twitter не змінювалася роками. Пан Маск неодноразово заявляв, що частиною його мети як власника буде, як він зазначив у твіті від 21 квітня, «перемогти спам-ботів або померти, намагаючись!»
Вибух 13 травня поклав початок тижням публічних і приватних переговорів між паном Маском, паном Агравалом та юристами та радниками обох сторін, згідно з заявою в п’ятницю. Після того, як пан Агравал 16 травня опублікував у Твіттері пояснення щодо обліку спаму в компанії, пан Маск відповів емодзі, а потім відповів запитанням:
«Тож як рекламодавці знають, що вони отримують за свої гроші?» Це має фундаментальне значення для фінансового здоров’я Twitter».
Пан Маск написав у Twitter про останні події, припустивши, що якщо Twitter подасть на нього до суду, компанії доведеться розкрити інформацію про бота, яку він шукав у суді.
- Відповідаючи на запитання у Twitter 26 травня про перспективи рецесії, пан Маск сказав, що він очікує, що вона може тривати від 12 до 18 місяців. 24 травня акції Tesla досягли найнижчої точки з червня 2021 року, впавши майже на 50% від історичного максимуму в листопаді. Це падіння призвело до втрати капіталу пана Маска на понад 100 мільярдів доларів, послабивши ключовий актив, який він використовував для фінансування угоди з Twitter.
Підбираючи фінансування, пан Маск протягом трьох днів продав акції Tesla на 8,5 мільярда доларів. Після цього він сказав, що більше не планує продавати акції. Він залишається найбільшим інвестором автовиробника з часткою близько 16% і планує позичити під свою частку. Його початковий план фінансування Twitter включав 12,5 мільярдів доларів із маржинальних позик, забезпечених акціями Tesla, якими він володіє. Але ціна акцій Tesla продовжувала падати, фактично збільшуючи кількість акцій, які пан Маск мав би передати як заставу.
Приблизно через місяць після угоди — коли акції Tesla тепер впали на 37% з моменту, коли пан Маск погодився купити Twitter — пан Маск подав переглянутий план фінансування, який скасував маржинальні позики. Натомість він пообіцяв більше акціонерного фінансування. Деталі фінансування викликали питання про те, як пан Маск міг отримати приблизно 14 мільярдів доларів свого фінансового пакету, який йому все ще потрібно було забезпечити самостійно або через зовнішніх інвесторів.
Проблеми Twitter
21 квітня конкурент Twitter Snap Inc. налякав інвесторів невтішними прибутками та суворим попередженням про проблеми на ринку цифрової реклами. Незабаром після цього Twitter скасував усі надані раніше цілі та прогнози щодо прибутків за перший квартал і не надав жодних прогнозних вказівок.
- 12 травня пан Агравал із Twitter повідомив співробітникам, що компанія заморожує наймання та скорочує витрати.
У той час як деякі співробітники Twitter висловлювали оптимізм щодо того, що пан Маск може оживити компанію, багато хто був здивований своїм майбутнім і засмучений безперервним публічним гнітом пана Маска, повідомляє The Wall Street Journal.
Протягом місяця після укладення угоди керівники провели більше десятка зустрічей у масштабах компанії чи підрозділу, щоб відповісти на запитання працівників. Один високопоставлений керівник Twitter у травневій внутрішній записці назвав це «податком на хаос».
Коли пан Маск у п’ятницю заявив, що має намір відмовитися від угоди, керівник Twitter закликав співробітників утриматися від коментарів з цього приводу, посилаючись на заплановані судові дії, згідно з повідомленням, яке переглянув Journal. Це повідомлення було передано стороннім протягом години.
У суботу пан Маск звернувся до учасників щорічної зустрічі медіа та технологічних лідерів Allen & Co. у Сан-Веллі, штат Айдахо, переважно тримаючись подалі від Twitter. Він зосередив свої зауваження на тому, щоб пояснити, як він формує свою думку та що входить до висновків, які він робить.
Одного разу він справді запитав свою аудиторію, скільки людей вважають, що кількість фальшивих облікових записів у Twitter менше 5%, сказав учасник, і люди, здавалося, вагалися підняти руку.
До цієї статті долучилися Джо Флінт і Діпа Сітараман.
Автори Кара Ломбардо і Роберт Уолл, wsj.com