Голова ФРС сигналізує, що центральний банк може почати скорочувати купівлю облігацій у найближчі місяці, і все ще очікує, що зростання інфляції стане тимчасовим
Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл підтвердив новий план центрального банку щодо початку скасування політики щодо легких грошей наприкінці цього року, пояснивши більш детально, чому він очікує, що останній стрибок інфляції з часом поступово згасне.
На засіданні ФРС наприкінці поточного місяця він сказав: «я, як і більшість учасників, вважав, що якщо економіка розвиватиметься в широких масштабах, як передбачалося, було б доцільно почати скорочувати темпи» [щомісячних закупівель активів у розмірі 120 мільярдів доларів США].
Після цієї зустрічі економіка побачила «більший прогрес у вигляді сильного звіту про зайнятість за липень, але також подальше поширення варіанту дельти» вірусу Covid-19, сказав пан Пауелл у п’ятницю вранці на віртуальному симпозіумі, що відбувся ФРС Канзас -Сіті.
У п’ятницю ринки зросли, і S&P 500 побив новий рекорд. Індекс зріс на 0,9% до свого першого закриття вище 4500. На ринку облігацій дохідність 10-річних казначейських облігацій знизилася до 1,311% після виступу пана Пауелла з 1,342% у четвер.
Зростання інфікування Covid-19 через варіант Delta ускладнило економічні перспективи, створивши новий ризик більш різкого уповільнення економіки в той самий момент, коли деякі чиновники були готові скоротити або скоротити темпи щомісячних купівель облігацій.
Зростання споживчих витрат сповільнилося минулого місяця до 0,3%, повідомляє Міністерство торгівлі у п’ятницю, менше ніж третина зростання витрат у червні на 1,1% і менше, ніж прогнозували економісти. Витрати на послуги зростали, а витрати на товари скорочувалися.
Варіант Delta загрожує затримкою відновлення витрат на подорожі та відпочинок. Наприклад, ФРС Канзас -Сіті минулого тижня скасувала плани конференції у п’ятницю, яка зазвичай проводиться у національному парку Гранд -Тетон у Вайомінгу, яка має відбутися особисто. Захід скасовується практично другий рік поспіль.
- Центральний банк скоротив свою короткострокову базову процентну ставку майже до нуля, коли пандемія коронавірусу вразила економіку США у березні 2020 року, і він щомісяця купував 120 мільярдів доларів у казначействі та іпотечних цінних паперах, щоб надати додатковий стимул.
Зауваження пана Пауелла не вказують на те, що занепокоєння щодо варіанту “Дельти” змусять ФРС відкласти плани щодо скорочення закупівель активів цього року. “Хоча варіант” Дельта “становить короткостроковий ризик, перспективи хороші для подальшого прогресу до максимальної зайнятості”,-сказав він.
- Наступне засідання ФРС відбудеться 21-22 вересня, і кілька посадових осіб ФРС заявили, що віддали б перевагу скороченню покупок облігацій незабаром після цієї зустрічі, якщо наймання залишатиметься сильним.
Зауваження пана Пауелла не дали чіткого сигналу про те, коли процес, швидше за все, почнеться, припускаючи, що будь -яке скорочення не відбудеться до наради, яка відбудеться на початку листопада. Це може дати ФРС час подивитися, як вирішиться потенційний політичний конфлікт щодо збільшення ліміту федерального боргу на початку жовтня.
Порушення ланцюжків поставок, тимчасовий дефіцит та відновлення подорожей призвели до зростання інфляції до найвищих показників за останні десятиліття. Базова інфляція, яка виключає нестабільні ціни на продукти харчування та енергоносії, зросла на 3,6% у липні порівняно з роком раніше, згідно з улюбленим показником ФРС.
Інший показник загальних цін, індекс споживчих цін, у липні виріс на 5,3%. Економічні прогнози, оприлюднені в п’ятницю Білим домом, показали, що адміністрація Байдена очікує, що інфляція протягом четвертого кварталу зросте на 4,8% порівняно з роком раніше, при цьому зростання цін поступово зменшиться до 2,5% у четвертому кварталі 2022 року.
Пан Пауелл використав основну частину своєї промови, щоб пояснити, чому він все ще впевнений, що цьогорічний сплеск інфляції виявиться тимчасовим і чому ФРС так важливо правильно реагувати на цей виклик.
Представники ФРС підкреслили, що терміни будь -яких скорочень не матимуть ніякого впливу на будь -яке подальше рішення про підвищення процентних ставок майже з нуля. Представники ФРС встановили «інший і істотно більш жорсткий тест» для підвищення ставок, ніж для «майбутнього скорочення купівлі активів», – сказав пан Пауелл.
Тим не менше, деякі чиновники більш прагнуть швидко припинити покупку активів, оскільки вважають, що ФРС доведеться почати підвищувати ставки приблизно через рік.
Стверджуючи, що інфляційний тиск, як і раніше, ймовірно, значною мірою скасується сам по собі, пан Пауелл висунув позицію, яка вимагає більше терпіння, коли підвищувати ставки. Він цитував запис, датований 1950 -ми роками, який “навчив осіб, що займаються грошовою політикою, не намагатися компенсувати тимчасові коливання інфляції”, – сказав він.
“Дійсно, відповідь може принести більше шкоди, ніж користі, особливо в епоху, коли процентні ставки, швидше за все, будуть притиснуті до нуля“.
Оскільки для прийняття рішень про монетарну політику в економіці може знадобитися рік, посилення політики через тимчасові фактори підвищує ризик захворювання – прискорений крок до непотрібного уповільнення економіки, що призведе до зменшення найму працівників та інфляції, яка залишається занадто низькою, сказав пан Пауелл.
“Сьогодні, коли на ринку праці залишається значний спад, а пандемія триває, така помилка може бути особливо шкідливою”, – сказав він.
Водночас пан Пауелл вказав на хворобливий досвід 1970 -х років, коли ФРС вважала, що значне зростання цін на продукти харчування та енергоносії пом’якшиться, але основна інфляція продовжує зростати. Оскільки з того часу економісти дійшли висновку, що очікування споживачів та бізнесу щодо зростання інфляції в майбутньому впливають на зростання фактичних цін, пан Пауелл підкреслив прагнення ФРС дуже уважно стежити за цими інфляційними очікуваннями. За його словами, ФРС підвищить ставки, “якщо стійка інфляція стане серйозною проблемою”.
У своєму огляді останніх подій щодо інфляції пан Пауелл припустив, що інфляція, швидше за все, поміркне у найближчі місяці, оскільки ціни на певні товари, такі як вживані автомобілі, які сильно сприяли недавньому стрибку цін, почали падати. Поки що є мало доказів того, що інфляція зростає за межі “відносно вузької групи товарів та послуг, на які безпосередньо вплинула пандемія та відновлення економіки”, – сказав він. Пан Пауелл сказав, що він бачить мало доказів збільшення заробітної плати, що може призвести, наприклад, до надмірної інфляції.
Пан Пауелл також припустив, що довготривалі сили, такі як глобалізація та технології, які стримували ціни, особливо на споживчі товари, протягом останніх 30 років, ймовірно, продовжать діяти, коли пандемія вщухне. “Існує мало підстав думати”, що глобальні дезінфляційні сили “раптово змінилися або зменшилися”, – сказав він.
- Одне велике питання, з яким містер Пауелл та його колеги можуть зіткнутися протягом наступного року – це як реагувати, якщо інфляція дещо знизиться, але не повністю, до мети у 2%. Одна група чиновників більш голосно нервувала, що до кінця наступного року інфляція утримається ближче до 3%.
Інший табір вважає, що інфляція, швидше за все, сама знизиться до 2%. Вони стурбовані тим, що якщо вони посилять політику занадто рано, то приблизно через два роки можуть зіткнутися з тією ж проблемою, яка переслідувала ФРС протягом останнього десятиліття, з інфляцією, яка утримується нижче цільового значення 2%. Ця стурбованість хвилювала пана Пауелла та інших лідерів ФРС минулого року через побоювання, що інфляція, яка постійно буде нижчою за цільовий показник 2%, знизить інфляційні очікування ще нижче.
Деякі учасники симпозіуму в п’ятницю сказали, що вони вважають, що, враховуючи прогнози, які, за словами пана Пауелла, залишаються вкрай невизначеними, голова ФРС не приділив достатньої уваги ризикам, що інфляція залишається високою, навіть якщо вона впаде з -за останніх максимумів.
Промова стала вагомим доказом того, чому тиск на інфляцію зменшиться, але «не сприйняв серйозно жодних аргументів з іншого боку», – сказав Джейсон Фурман, колишній головний економіст президента Барака Обами. Це дозволило пану Пауеллу вирішити питання про те, як ФРС відреагує на більш складний сценарій, коли інфляція залишається високою, а безробіття зростає, сказав він.
“Це не робить багато для підготовки ринків до більш складного випадку, що цілком правдоподібно”, – сказав він.
Автор Нік Тіміраос, wsj.com