Обіцянки президента Трампа відновити фінансовий порядок і зменшити борговий тягар Америки були підірвані витратами на війну в Ірані, зниженням податків і поверненням тарифів.
Валовий національний борг Америки вперше в середу перевищив 40 трильйонів доларів, що є зловісною віхою для економіки, яка стоїть на хиткому фінансовому фундаменті після десятиліть позик для оплати зростання військових витрат, програм соціального забезпечення та зниження податків президентом Трампом.
Тільки цього року Сполучені Штати мають позичити понад 2 трильйонів доларів, щоб допомогти оплатити свої зобов’язання, включаючи витрати на війну в Ірані та масштабні зниження податків, які республіканці запровадили у 2025 році. Зростаючі відсоткові виплати інвесторам, які придбали борг Америки, зараз становлять близько половини цього червоного чорнила, штовхаючи Сполучені Штати в глибшу фінансову яму.
Чи є зростаюче боргове навантаження проблемою, яку потрібно вирішити, чи є функцією економічної сили Америки, залишається предметом дискусій
Дефіцити також є предметом політичних ігор, оскільки республіканці найбільше прагнуть їх ліквідувати, коли вони втрачають владу.
«Найстрашніше в цьому те, як ми починаємо спостерігати за розгортанням боргової спіралі»,
– сказав Марк Голдвейн, старший директор з питань політики Комітету за відповідальний федеральний бюджет, який підтримує скорочення дефіциту, маючи на увазі відсотки за боргом.
Нездатність законодавців протистояти боргу пов’язана з довгостроковими ризиками. Хоча Сполучені Штати залишаються найбільшою економікою світу, їх зростаюче боргове навантаження може спонукати інвесторів вимагати підвищення процентних ставок за облігаціями США або порушувати питання щодо кредитоспроможності країни, що може підірвати довіру до долара як світової резервної валюти.
Як республіканці, так і демократи несуть відповідальність за тягар запозичень Америки.
Сполученим Штатам довелося продавати все більшу кількість боргу, щоб покрити витрати на програми охорони здоров’я, стимулюючі виплати, ліквідацію наслідків стихійних лих та щоденні державні операції.
Президент Трамп пообіцяв відновити фінансовий порядок, проте багато його політичних рішень лише посилили фінансові проблеми Америки.
Коли він вперше балотувався до Білого дому у 2016 році, пан Трамп заявив, що ліквідує державний борг протягом восьми років, уклавши нові торговельні угоди та стимулюючи економічне зростання. Відтоді державний борг подвоївся.
Під час другого терміну пана Трампа найбільші ініціативи щодо скорочення витрат та збільшення доходів не втілилися в життя.
Департамент ефективності уряду, який спочатку очолював Ілон Маск, пообіцяв скоротити федеральні витрати на 1 трильйон доларів. Наразі він стверджує, що досяг економії трохи більше 200 мільярдів доларів. Управління урядової підзвітності заявило цього місяця, що оцінка департаменту була недостатньо надійною та прозорою.
Адміністрація Трампа досягла прогресу в зборі додаткових державних доходів, запроваджуючи масштабні тарифи на імпорт. Ці плани були зірвані цього року, коли Верховний суд постановив, що деякі з цих тарифів були незаконними, що змусило федеральний уряд повернути понад 160 мільярдів доларів цих коштів компаніям, які сплатили імпортні мита.
Міністр фінансів Скотт Бессент, який поставив собі за мету скоротити дефіцит до 3 відсотків валового внутрішнього продукту до 2028 року з понад 6 відсотків, коли пан Трамп обійняв посаду, минулого тижня визнав, що цього року дефіцит рухається в неправильному напрямку.
В інтерв’ю Newsmax пан Бессент навів кілька причин, чому дефіцит зростає. Він сказав, що витрати, пов’язані з війною з Іраном, змусили країну витрачати більше на військові потреби, а повернення тарифів підірвало прогрес адміністрації Трампа у скороченні дефіциту як частки валового внутрішнього продукту у 2025 році. Війна в Ірані, яка спричинила зростання цін на енергоносії в Сполучених Штатах, також гальмувала економічне зростання та зменшила розширення, на яке, як сподівалися посадовці адміністрації Трампа, мало б збільшити податкові надходження.
Пан Бессент також сказав, що минулорічні податкові знижки збільшують дефіцит, оскільки підприємства користуються положенням, яке дозволяє їм негайно відраховувати вартість будівництва заводів та обладнання. За оцінками Об’єднаного комітету з питань оподаткування, ці заходи можуть коштувати 100 мільярдів доларів цього року. Однак міністр фінансів заявив, що, незважаючи на початкові витрати, скорочення окупляться в майбутньому додатковими доходами.
«Зараз це удар по дефіциту, але ми створюємо продуктивні активи для майбутнього зростання, які сплачуватимуть податки в майбутньому», – сказав пан Бессент. «Я думаю про це більше як про те, як відтягнути рогатку та створити багато потенційної енергії, яка стає кінетичною».
Хоча інфляційний ринок стабілізується, інвестори демонструють свою стурбованість щодо дефіциту США, вимагаючи більшої компенсації за утримання американських облігацій. Дохідність 30-річних казначейських облігацій США досягла найвищого рівня за майже два десятиліття цього тижня, що означає вищі витрати на позики для споживачів та підприємств, які постраждали від інфляції.
Певна стурбованість в адміністрації Трампа стала очевидною, коли пан Бессент здійснив рідкісне втручання на валютних ринках, щоб підтримати ослаблення японської єни. Цей крок був частково спрямований на те, щоб запобігти продажу Японією своїх активів у казначейських облігаціях США для підтримки своєї валюти.
А в середу пан Бессент заявив, що Міністерство фінансів подвоїть суму власного боргу, яку йому дозволено викуповувати у інвесторів, щоб стримати витрати на позики.
Трейдери на ринку казначейських облігацій часто відкидали побоювання щодо суми непогашеного державного боргу США. Немає такого глибокого, ліквідного чи центрального ринку для світової фінансової системи, а це означає, що реальних конкурентів мало, і знадобиться сейсмічний зсув, щоб раптово суттєво відлякати покупців.
Але потенційно відбуваються зміни, які тримають інвесторів у напрузі. Одним із джерел невизначеності є Федеральна резервна система, яка підтримує портфель державних облігацій та іпотечних цінних паперів на суму 6,8 трильйона доларів.
Кевін М. Уорш, який обійняв посаду голови у травні, зробив головним пріоритетом скорочення цих активів, які зросли переважно під час минулих криз, коли ФРС втрутилася для підтримки ринків. Пан Уорш ще не розробив конкретного плану і, ймовірно, чекатиме, поки робоча група, якій він доручив переглянути баланс, завершить свою роботу до кінця року.
Зміни у складі балансу ФРС, що означає, що більша частина активів центрального банку зберігається у короткострокових облігаціях порівняно з довгостроковими, можуть мати лише незначний вплив на ринок. Але будь-яка спроба суттєво скоротити активи ФРС, особливо якщо це відбувається шляхом прямого продажу, буде набагато більш тривожною, кажуть трейдери.
Тим часом витрати на фінансування військових та оплату таких програм, як соціальне забезпечення, Medicare та Medicaid, продовжують зростати, а законодавці, які стоять перед виборами, не хочуть надто наполягати на скороченні витрат або підвищенні податків.
«Наші федеральні програми витрачають набагато більше, ніж отримує уряд, а найбільші статті федерального бюджету працюють на автопілоті», – сказала Маргарет Спеллінгс, президент аналітичного центру Bipartisan Policy Center. «Навіть за найрайдужніших сценаріїв ми мчимо до прірви та відмовляємося повертати кермо».
Колбі Сміт надав репортаж з Нью-Йорка.
Алан Раппепорт – репортер з економічної політики газети The Times, що базується у Вашингтоні. Він висвітлює діяльність Міністерства фінансів та пише про податки, торгівлю та фіскальні питання.
