SpaceX дебютує на Nasdaq цієї п’ятниці, здійснивши найбільше розміщення акцій в історії, але аналітики попереджають, що захмарна оцінка, слабкі права акціонерів та зростаючі збитки можуть залишити роздрібних інвесторів беззахисними.
Ракетна компанія Ілона Маска починає торгуватися на Nasdaq у п’ятницю під тікером SPCX. Компанія оцінила свої акції в 135 доларів за штуку, залучивши 75 мільярдів доларів (64,5 мільярда євро) та оцінивши бізнес у 1,75 трильйона доларів (1,5 трильйона євро) в рамках найбільшого розміщення акцій на фондовому ринку в історії.
Ця угода легко перевершить попередній рекорд Saudi Aramco у 29,4 мільярда доларів, встановлений у 2019 році та пізніше збільшений завдяки опціону на перерозподіл.
SpaceX зробила надзвичайно сильний поштовх для залучення роздрібних інвесторів, зокрема з Європи. За даними Bloomberg, під час процесу IPO окремі інвестори розмістили замовлення на суму приблизно 100 млрд доларів (86,6 млрд євро) через торгові платформи, включаючи Robinhood, Fidelity та SoFi.
Один лише цей попит перевищив цільовий показник залучення коштів компанії в 75 млрд доларів (64,5 млрд євро), що підкреслює рівень інтересу з боку дрібних інвесторів перед дебютом на фондовому ринку.
Однак, під ажіотажем блимає кілька попереджувальних сигналів. Ось п’ять ризиків, які інвестори повинні зважити перед тим, як SpaceX проведе IPO.
При оцінці в 1,75 трлн доларів (1,5 трлн євро) інвестори оцінювали б SpaceX приблизно в 94 рази більше, ніж її річний дохід, який у 2025 році становив 18,7 млрд доларів (16,1 млрд євро). Для порівняння, Nvidia — одна з найбільш оцінених технологічних компаній на ринку — торгується менш ніж за чверть цього рівня.
Інвестиційна дослідницька фірма Morningstar, яка оцінює компанію в 780 млрд доларів (675 млрд євро), назвала її «значно переоціненою», тоді як дані Goldman Sachs свідчать про те, що для підтримки ціни акцій знадобиться дохід понад 100 млрд доларів (86,6 млрд євро) до 2030 року, що означає сукупне річне зростання понад 40%.
Історія пропонує застереження. Дослідження професора Університету Флориди Джея Ріттера, якого часто називають «Містером IPO», показало, що хоча IPO між 2012 і 2021 роками зросли в середньому на 23,6% у перший день торгів, вони повернули лише 10,6% протягом наступних трьох років.
Очікуване включення SpaceX до основних фондових індексів стало предметом суперечок. Інвестиційні чиновники з чотирьох великих штатів США закликали Nasdaq та FTSE Russell пояснити нещодавні зміни правил, які можуть пришвидшити входження компанії до широко відстежуваних бенчмарків.
Критики стверджують, що цей крок може призвести до того, що пасивні інвестори потраплять до високо оцінених акцій швидше, ніж очікувалося, тоді як постачальники індексів кажуть, що зміни відображають ширші ринкові події.
Дебати важливі, оскільки відносно мало акцій SpaceX спочатку будуть доступні для торгівлі. Хоча SpaceX оцінюється в 1,75 трлн доларів (1,5 трлн євро), лише близько 3%-4% її акцій спочатку будуть доступні для публічної торгівлі.
Це означає, що ринкова вартість компанії буде визначатися торгівлею відносно невеликою частиною її акцій. Звіти свідчать про те, що понад 75% від пропозиції в 75 млрд доларів (64,5 млрд євро) вже розподілено між існуючими інвесторами та інсайдерами, залишаючи менше акцій, доступних на відкритому ринку.
За даними Morningstar, обмежений обсяг акцій в обігу та високий попит на акції, пов’язані зі штучним інтелектом, можуть допомогти підтримати ціну акцій на ранніх стадіях торгів, навіть якщо компанія оцінюється вище, ніж дослідницька фірма вважає справедливою вартістю. Фірма стверджує, що чіткіша картина попиту інвесторів може з’явитися після закінчення терміну дії карантинних обмежень і збільшення кількості акцій стане доступним для торгівлі.
Деякі аналітики, однак, вважають, що обмежений обсяг вільного обігу може продовжувати підтримувати акції. За оцінками, від 22 мільярдів доларів (19 мільярдів євро) до 27 мільярдів доларів (23,4 мільярда євро) пасивних інвестицій можуть надійти в SpaceX після того, як вона приєднається до Nasdaq 100, що створить додатковий попит з боку фондів, що відстежують індекси.
Фінансові результати SpaceX також можуть змусити інвесторів замислитися.
Проспект показує, що компанія швидко зростає, але все ще втрачає гроші.
Компанія володіє супутниковим інтернет-сервісом Starlink, який генерує більшу частину її доходів і є її єдиним прибутковим бізнесом. Вона також володіє компанією штучного інтелекту xAI, яка об’єдналася зі SpaceX у лютому.
Значна частина нещодавніх збитків пов’язана з xAI. Згідно з документом SpaceX про IPO, бізнес штучного інтелекту зафіксував операційні збитки у розмірі близько 6,4 млрд доларів (5,5 млрд євро) у 2025 році. У документі також зазначається, що xAI витратила значні кошти у перші місяці 2026 року, оскільки компанія розширювала свою інфраструктуру штучного інтелекту.
Morningstar стверджує, що підрозділ штучного інтелекту «створює суттєву загрозу знищення вартості», зазначаючи, що Grok ще не завоював значну частку ринку проти конкуруючих чат-ботів.
Прихильники заперечують, що втрати є вибором, а не структурним недоліком.
Виручка зросла на 33% до 18,7 млрд доларів (16,2 млрд євро) у 2025 році, порівняно з 14,1 млрд доларів (12,2 млрд євро) роком раніше. Базовий бізнес із запусків та супутників був прибутковим ще у 2024 році. Дефіцит значною мірою відображає значні інвестиції в інфраструктуру штучного інтелекту, витрати, які, за словами прихильників, вже починають компенсуватися новими контрактами на обчислення.
Прихильники стверджують, що інвестори платять за майбутнє зростання, а не за поточний прибуток.
Starlink залишається основним джерелом доходу компанії, тоді як очікується, що її бізнес зі штучного інтелекту відіграватиме більшу роль у найближчі роки.
Буллз також вказують на домінуюче становище SpaceX у запуску ракет та супутниковому зв’язку, стверджуючи, що компанія має унікальне становище, щоб скористатися перевагами зростаючого попиту на зв’язок, обчислювальну потужність та інфраструктуру штучного інтелекту.
SpaceX щорічно проводить більше запусків ракет, ніж решта світу разом узятих, і налічує понад дев’ять мільйонів абонентів Starlink, але найновішим двигуном зростання є бізнес центрів обробки даних на основі штучного інтелекту, придбаний в результаті злиття з xAI.
Це сталося після травневої угоди, згідно з якою Anthropic щомісяця платить 1,25 мільярда доларів (1,08 млрд євро) за оренду всієї потужності центру обробки даних Colossus 1 до травня 2029 року, що доводить сукупний річний дохід від обчислень приблизно до 26 мільярдів доларів (22,5 млрд євро).
«Бики» стверджують, що цей скорочений дохід, отриманий менш ніж за чотири місяці, показує, як швидко компанія може монетизувати свою інфраструктуру. Скептики зазначають, що обидва контракти містять пункти про розірвання контракту протягом 90 днів після грудня 2026 року, і що сама Google сформулювала цю угоду як «мостову потужність», а не як постійне зобов’язання.
Успіх SpaceX тісно пов’язаний з Ілоном Маском, чий профіль та послужний список допомогли залучити інвесторів, клієнтів та ділових партнерів. Це створює те, що інвестори називають «ризиком ключової особи» — побоювання щодо того, як би працювала компанія, якби він більше не керував нею.
Структура управління компанією посилює цю залежність. Акції класу B з суперголосом Маска дають йому близько 85% голосів, залишаючи зовнішнім акціонерам мало впливу на важливі корпоративні рішення. На практиці це означає, що ніхто, крім самого Маска, не може визначити, чи залишається він головним виконавчим директором.
Критики також вказують на реєстрацію SpaceX у Техасі, де лише інвестори, які володіють щонайменше 3% акцій, можуть подавати позови щодо похідних фінансових інструментів. Данський академічний пенсійний фонд AkademikerPension вніс акції компанії до чорного списку, назвавши структуру управління «катастрофічною».
Прихильники стверджують, що структури акцій подвійного класу є поширеними серед американських технологічних компаній, включаючи Meta та Alphabet. Вони кажуть, що концентрований контроль над голосуванням дозволяє засновникам досягати довгострокових цілей без тиску з боку короткострокових інвесторів.
Видатна позиція Маска також несе політичний ризик. Сенатор США Елізабет Воррен закликала Комісію з цінних паперів та бірж ретельно перевірити лістинг, попереджаючи, що майбутнє включення до індексу може відкрити доступ до акцій мільйонам пасивних інвесторів без їхнього активного вибору.
Інші зазначають, що SEC завершила свій огляд швидше, ніж очікувалося, що дозволило процесу IPO продовжитися без затримки, і припускає, що регулятори не бачать безпосередніх перешкод для лістингу.
Застереження: Ця інформація не є фінансовою порадою, завжди проводите власне дослідження, щоб переконатися, що вона підходить саме вам. Також пам’ятайте, що ми є журналістським веб-сайтом і прагнемо надавати найкращі посібники, поради та рекомендації від експертів. Якщо ви покладаєтеся на інформацію тут, то робите це виключно на свій страх і ризик.
Насильство спалахнуло після того, як поліція звинуватила 30-річного суданського чоловіка у замаху на вбивство у…
Доброго ранку, і ласкаво просимо до чергового тижня, де Європейський Союз та інші «українські союзники»…
Вірмени готові піти на виборчі дільниці в неділю на вирішальних виборах, які сформують майбутнє країни…
Азербайджанська SOCAR підписала довгострокову угоду з TotalEnergies, інвестиційним підрозділом ADNOC XRG та турецькою BOTAŞ на…
ЄС застряг із забороною морських перевезень для російських нафтових танкерів. Закриття Ормузької протоки, мовчання союзників…
ВАШИНГТОН, 3 червня (Reuters) - Адміністрація Трампа запропонувала нові тарифи до 12,5% на імпорт з…