China

Криза нерухомості викликає нові тривоги щодо тіньових банків Китаю

Фінансово проблемна фірма припинила платити інвесторам, ризикуючи панікою та випробуванням рішучості китайського уряду взяти борги через кризу нерухомості.

Дайсуке Вакабаяші та Клер Фу, із Сеула для NYTimes

Бухгалтер із північно-східного Китаю поклала свої заощадження та отримала лист із гарантією її інвестицій у трастову фірму.
Працівники державного комунального підприємства збирали гроші друзів і родичів, вважаючи, що їхні інвестиції підтримує держава.
Чоловік вклав 140 000 доларів на рахунок, який, як йому сказали, принесе 10,1% річного прибутку.

Вони є одними з сотень тисяч китайських інвесторів, які стикаються з сумною реальністю: їхні інвестиції в Zhongzhi Enterprise Group (Чжунчжі), фінансовий гігант, який управляє активами на 140 мільярдів доларів, і його трастовий банківський підрозділ Zhongrong можуть бути під загрозою. Починаючи з липня, афілійовані з Zhongzhi компанії пропустили десятки платежів інвесторам. Вони не запропонували графіку, коли людям будуть виплачені гроші, що посилює занепокоєння, що один із найбільших так званих тіньових банків Китаю може бути близький до краху.

У короткій заяві минулого тижня Zhongrong сказав, що деякі інвестиційні продукти «не можуть бути виплачені вчасно» через «численні внутрішні та зовнішні фактори». Чи отримають інвестори свої гроші, не згадується. Zhongzhi не робив публічних заяв про свої фінанси, і не відповів на електронний лист із проханням прокоментувати.

Проблеми Чжунчжі є останнім хвильовим ефектом кризи нерухомості в Китаї, яка сіє хаос у фінансовій системі країни та посилює тиск на центральний уряд, який бореться з тривожним економічним спадом. Вони розпалили нові побоювання щодо тіньових банків Китаю — фінансових фірм, які пропонують кредитні та інвестиційні послуги, але не підпадають під дію тих самих правил, що й звичайні банки. Ці фірми надавали кредити забудовникам під час будівельного буму в країні, і тепер багато позичальників не виплачують кредити, оскільки продажі нових будинків стагнували.

Такі трастові фірми, як Zhongrong, є підрозділом тіньових банків, які продають інвестиційні продукти китайським компаніям і заможним особам. Вони стикаються з деякими вимогами щодо публічного розкриття інформації про свою діяльність, зокрема про те, як вони інвестують гроші клієнтів. І вони гігантські: трастові фірми управляють активами на 3 трильйони доларів, залучаючи інвесторів високоприбутковими фінансовими продуктами, які, на думку багатьох інвесторів, були підтримані урядом. Трасти надають позики або інвестують в такі активи, як нерухомість, акції та облігації — гроші, які забезпечують рух економіки та ринків Китаю.

Zhongzhi — це приватний конгломерат, діяльність якого охоплює венчурний капітал, управління активами та страхування. Однією з перлин у короні є 33-відсоткова частка Zhongrong International Trust, яка інвестувала 86 мільярдів доларів у 2022 році.

У заяві Zhongrong, оприлюдненій після тижнів мовчання, говориться, що він залучив дві державні компанії для підтримки, що поглиблює інтригу щодо думок Пекіна. Десятиліттями Китай виручав фінансові компанії-боржники, що змусило багатьох повірити, що продукти, які пропонують трасти, особливо ті, що мають зв’язки з державними підприємствами, фактично гарантовані урядом.

Але ця мережа безпеки, як стверджували критики, створила моральну небезпеку, яка дозволила інвесторам ігнорувати ризики, пов’язані з високоприбутковими інвестиціями, водночас заохочуючи трастові фірми брати участь у типі ризикованого кредитування, яке Пекін намагався приборкати.

У повідомленні до інвесторів минулого тижня співробітник Datang Wealth Management, компанії, контрольованої Zhongzhi, яка продає продукцію Zhongrong, увічнив ідею, що уряд не відмовиться від них.

«Усі наші трастові контракти є правдивими та дійсними», — написав співробітник у повідомленні, опублікованому The New York Times. «Це провідна трастова компанія з центральним державним підприємництвом, тому наша проблема платежів точно буде вирішена, і результат не розчарує».

Найбільшим інвестором Zhongrong є Jingwei Textile Machinery, державне підприємство, тоді як Datang поділяє ім’я свого міноритарного акціонера, Datang International Power Generation, державної комунальної компанії. Минулого місяця Jingwei оголосила, що знімає свої акції з фондового ринку, посилаючись на «значну невизначеність».

Бухгалтер із північно-східного Китаю сказала, що інвестувала 1,5 мільйона доларів у два трастових продукти Zhongrong. Хоча вона мало знала про Zhongrong, вона відчувала себе в безпеці, оскільки його найбільшим акціонером є державна компанія, яка мала ліцензію банківського регулятора Китаю. Вона сказала, що отримала лист-зобов’язання, в якому обіцяла компенсувати будь-яку нестачу своїх інвестицій.

Але коли минулого місяця настав термін її інвестиції в один із фондів у розмірі 550 000 доларів, через рік вона не отримала ні основної суми, ні 7,6 відсотка. Вона сказала, що компанія запевняє її, що їй заплатять. Після того як вона відвідала місцевий фінансовий регулятор, щоб подати скаргу, поліцейський попередив її, щоб вона не зверталася до вищого органу. Вона попросила назвати її лише за своїм прізвищем, пані Ван, побоюючись подальших репресій.

«Моє серце стікає кров’ю щодня», — сказала пані Ван, ридаючи по телефону. На вкладені гроші вона планувала купити будинок для своєї дитини в Пекіні.

Після того, як Zhongrong пропустила свої платежі, розлючені інвестори зібралися біля пекінської штаб-квартири, вимагаючи від компанії «повернути гроші».

У той час як пані Ван та інші інвестори відчайдушно бажають втручання уряду, Пекін може не захотіти планувати фінансову допомогу.

Приблизно з 2016 року Китай почав намагатися зменшити ризик, пов’язаний із зростанням боргу. Регулятори заборонили банкам направляти кошти в трастові фірми, щоб обійти правила, що запобігають ризикованому кредитуванню. У 2020 році він обмежив обтяжених боргами забудовників брати додаткові позики.

Політики Китаю зараз опинилися в скрутному становищі. Вони можуть продовжувати курс, ризикуючи соціальною стабільністю через економічні наслідки. Або вони могли б виручити фірми, щоб підтримати економіку, але підірвати повідомлення про те, що ризикована поведінка має наслідки.

У 2020 році регулятори взяли під контроль Xinhua Trust і New Era Trust — дві з 68 ліцензованих на той час трастових фірм Китаю — за те, що вони назвали «незаконними бізнес-операціями». Через три роки Xinhua стала першою трастовою фірмою, яка оголосила про банкрутство за понад 20 років.

Логан Райт, директор відділу досліджень китайських ринків у Rhodium Group, сказав, що Китай раніше приймав фінансову допомогу, тому що віра в урядову підтримку дозволяла кредиту надходити в економіку, що швидко розвивається. Але коли борги Китаю зросли, уряд змінив курс.

«Ця стратегія зараз добігає кінця», — сказав він.

Але саме зовнішній вигляд державної підтримки запевнив майже 1000 співробітників електростанції у східному Китаї інвестувати з Datang Wealth Management у продукти, які пропонують Zhongrong і Zhongzhi. Пропозицію про продаж надійшов від фінансового чиновника в їхній державній компанії, і працівники зрозуміли, що Zhongrong і Datang частково підтримують державні фірми, за словами особи, яка мала дозвіл говорити від імені деяких співробітників. Працівників заводу хвилювали наслідки розголосу.

За словами цієї особи, у багатьох випадках працівники об’єднували гроші родичів і друзів, щоб інвестувати в продукти, що пропонують річний прибуток до 10 відсотків.

Наприкінці липня інвесторам повідомили, що погашення відкладено, але «це не вплине на принципала кожного», згідно зі знімком екрана повідомлення WeChat.

Через два тижні Zhongzhi повідомив інвесторам, що проводить «ліквідацію активів і перевірку капіталу» та відкладає викуп.

Минув час без оплати, колега компанії, який був посередником Datang, попередив працівників, щоб вони не скаржилися, інакше їх можуть перемістити в кінець черги для викупу.

Але деякі інвестори відмовляються мовчати.

Чжоу Чуньлей, який інвестував 140 000 доларів у дочірню компанію Zhongzhi, мав отримати свій перший виплату відсотків у липні. Коли він не отримав гроші, він пішов на рідкісний крок і заявив про свою справжню особу в китайських соціальних мережах.

«Замість того, щоб чекати, краще боротися за наші особисті інтереси», — сказав пан Чжоу у відео. «Я також сподіваюся, що уряд зможе вирішити проблеми для людей та інвесторів».