Несподіваний прибуток нафтової промисловості не зацікавив Уолл-стріт

Exxon, Chevron і Shell забезпечують рекордні прибутки, але інвестори насторожені

Минулого року нафтові компанії показали найкращий на ринку прибуток для акціонерів, але Уолл-стріт все ще насторожена.

---

Найбільші західні нафтові компанії, Exxon Mobil Corp., Chevron Corp. і Shell PLC, разом досягли рекорду в понад 132 мільярди доларів річного прибутку у 2022 році та передали інвесторам 78 мільярдів доларів шляхом викупу акцій і дивідендів, приблизно на 50% більше, ніж минулого року, коли нафта перевищила 100 доларів за барель.

П’ятнадцять із 20 компаній із найкращою прибутковістю в індексі S&P 500 минулого року належали до нафтової промисловості, включаючи Occidental Petroleum Corp., який мав 119% загального доходу акціонерів, згідно з даними Dow Jones. Після відставання від усіх інших секторів з 2018 по 2020 рік енергетика витіснила технологію, щоб очолювати індекс протягом останніх двох років.

---

Проте багато інвесторів все ще тримаються на відстані. Питома вага енергетики в індексі S&P 500 зросла приблизно до 4,9% порівняно з 2% під час мінімумів пандемії. Але це значно нижче пікової ваги сектора в 16,2% у другому кварталі 2008 року, згідно з S&P Dow Jones Indices.

• Деякі акціонери залишили американську сланцеву компанію після того, як зазнали збитків під час нафтового буму в галузі, що підживлювався боргами в 2010-х роках, і побоюються повторення. Інші, такі як пенсійні фонди, благодійні фонди та релігійні організації, продали частину або всі свої нафтогазові холдинги, посилаючись на стурбованість викидами парникових газів у галузі.

Несподіваний прибуток нафтової промисловості показав, що глобальна спрага до нафти та газу залишається сильною, незважаючи на обіцянки багатьох урядів і компаній здійснити перехід на чистіші джерела енергії. Ціни на нафту і газ піднялися до багаторічних максимумів, коли Росія вторглася в Україну минулого року, посиливши роки недоінвестування у викопне паливо. Зростання витрат частково лягло на плечі споживачів, оскільки ціни на насоси в США зросли до рекордних рівнів, а Європа зіткнулася з кризою природного газу.

«Увесь світ інвесторів явно неправильно зрозумів час, який знадобиться для відмови від нафти та газу», — сказав Бред Демікко, директор відділу приватних ринків інвестиційного офісу Південного методистського університету.

Енергетичний сектор продовжуватиме випереджати більший ринок протягом багатьох років, поки поставки залишатимуться обмеженими, сказав пан Демікко, який допомагає інвестувати кошти SMU у розмірі 2 мільярдів доларів. За його словами, хоча деякі інвестори можуть купувати акції, якщо економічний спад послабить ціни на нафту, схоже, що багато хто вийшов назавжди через свої кліматичні зобов’язання.

«База капіталу остаточно скоротилася», — сказав пан Демікко.

Цей розрив стався як зростання Exxon, Chevron, Shell і BP PLC зважують свої довгострокові стратегії, оскільки країни намагаються зменшити свою залежність від нафти і газу. Великі питання попереду полягають у тому, як вони планують витратити свої виграші та якою мірою вони мають інвестувати у свій традиційний нафтогазовий бізнес або відновлювану енергетику.

---

Всього два роки тому галузь була в занепаді, оскільки пандемія підірвала попит на викопне паливо, і деякі передбачали, що кінець нафтової ери наближається. У 2021 році Exxon програла історичну боротьбу за довірених осіб з інвестиційною компанією Engine No. 1, яка стверджувала, що Exxon щедро витрачала на проекти з низьким прибутком і не мала довгострокової кліматичної стратегії, отримавши три місця в раді директорів Exxon.

---

Проте Exxon і Chevron протистояли тиску вкладати гроші у відновлювані джерела енергії, такі як вітрова та сонячна енергія, у яких вони не мали б конкурентних переваг, як вони сказали інвесторам. Натомість великі нафтові компанії США суттєво скоротили витрати з рівня до пандемії та переслідували помірне зростання свого нафтогазового бізнесу. Вони також запустили нові бізнес-підрозділи, інвестуючи в основному в уловлювання вуглецю, водень і біопаливо, одночасно намагаючись зменшити викиди.

---

• Чарльз Пеннер, ветеран хедж-фонду та архітектор боротьби Engine № 1 з Exxon, віддає певну заслугу стратегії великих нафтових компаній США, кажучи, що більшість інвесторів хочуть, щоб великі нафтові компанії зосереджувалися на своїх можливостях найвищого прибутку, які виробляють нафти швидко, наприклад, Пермський басейн Західного Техасу та Нью-Мексико.

Ці проекти, швидше за все, будуть прибутковими, навіть якщо попит на нафту в найближчі роки знизиться, сказав пан Пеннер, і інвестори віддають перевагу їм, ніж мегаофшорним проектам, які колись були хлібом з маслом компаній. Їм можуть знадобитися десятиліття, щоб окупити свої інвестиції, що ставить під питання, чи буде світ використовувати менше нафти.

• В іншому випадку, за його словами, більшість інвесторів хочуть, щоб компанії «повертали капітал акціонерам або, якщо можливо, інвестували в реалістичні та масштабовані можливості диверсифікації».

Наразі інвестори винагороджували цю стратегію більше, ніж лондонські партнери Shell і BP, які більш агресивно вкладали капітал у відновлювані джерела енергії з меншим вмістом вуглецю. За минулий рік акції Exxon зросли приблизно на 37%, а Chevron – приблизно на 25% у Нью-Йорку. Тим часом у Лондоні акції Shell зросли приблизно на 19%; BP зросли приблизно на 20%.

---

Європейські пенсійні фонди, уряди та екологічні групи широко застосовували посилений тиск на європейські компанії, щоб вони скоротили шкідливі для клімату викиди парникових газів, незважаючи на те, що ті самі компанії стикаються з вимогами продовжувати збільшувати дивіденди та купувати акції. Європейські чиновники та адміністрація Байдена засуджували прибутки від нафти та газу, а минулого року як Європейський Союз, так і Сполучене Королівство запровадили тимчасовий податок на надприбуток у галузі.

Прибутки нафтових компаній свідчать про те, що глобальна жага їхньої продукції залишається сильною

Інша проблема для інвесторів полягає в тому, що важко визначити, як будь-яка з компаній розширюватиме свій бізнес у довгостроковій перспективі. Exxon, Chevron, BP і Shell допустили зниження видобутку нафти з допандемічного рівня. Shell і BP заявили, що скоротять свої обсяги і далі, тоді як Exxon і Chevron не взяли на себе зобов’язань щодо суттєвого збільшення.

---

Компанії кажуть, що новий закон про зниження інфляції сприятиме інвестиціям у чисту енергію в США за рахунок податкових пільг, які роблять деякі проекти економічними, якими вони не були раніше. Але очікувана стіна витрат на чистішу енергію стикається з перешкодами, включаючи дефіцит поставок, інфляцію та бюрократичну тяганину, тоді як деякі технології, які компанії взяли на себе зобов’язання, зокрема уловлювання вуглецю та водень, не підтверджені.

---

Коллін Ітон, WSJ.com