Санкції підштовхують Росію до першого з часу більшовицької революції іноземного дефолту

Дефолт за боргом чекав давно, оскільки санкції Заходу створили перешкоди для платежів, які Москва не могла подолати

Росія вперше з 1918 року влаштувала дефолт по своєму зовнішньому боргу, підштовхнувшись до правопорушень не через брак грошей, а через санкції Заходу за вторгнення в Україну.

За словами власників облігацій, Росія пропустила виплати за двома облігаціями в іноземній валюті станом на пізню неділю. Цей день знаменує собою закінчення 30-денного пільгового періоду, оскільки країна повинна була виплатити власникам облігацій еквівалент 100 мільйонів доларів у доларах і євро.

Дефолт чекав давно, оскільки Захід майже відключив Росію від світової фінансової системи, створюючи платіжні перешкоди, які Москва не могла подолати. Не очікується, що це спричинить негайний вплив на ринки чи економіку Росії. Російські облігації торгуються за копійки за долар з кількох днів після вторгнення, що свідчить про ймовірність дефолту інвесторів.

Востаннє Росія не сплатила своїх зовнішніх позик під час більшовицької революції, коли Володимир Ленін, щойно призначений комуністичний лідер, відмовився від боргу Російської імперії.

Під час фінансової кризи в 1998 році Росія виконала дефолт за своїми рублевими облігаціями, але на той час вона змогла залишатися в курсі своїх закордонних боргів.

Судовий процес через відсутність платежу може тривати роками

Росія звинуватила Захід у штучному дефолті, і в останні місяці доклала всіх зусиль, щоб направляти гроші кільцевими шляхами, щоб отримати необхідні платежі в руки власників облігацій.

Міністр фінансів Антон Силуанов у четвер заявив, що західні країни створили бар’єри, щоб «повісити ярлик «дефолту»» на Росію, і назвав ситуацію фарсом.

Росія має багато грошей від продажу нафти та газу для погашення своїх зовнішніх боргів, які порівняно з розміром її економіки є відносно невеликими. Але союзні західні уряди заблокували можливість Кремля залучати іноземні банківські рахунки або використовувати транскордонні платіжні мережі для переміщення грошей.

Минулого місяця Міністерство фінансів дозволило закінчити дію попереднього звільнення від санкцій, що дозволило американським банкам та інвесторам обробляти та отримувати платежі за наявними російськими облігаціями.

Оскільки Росія має гроші та намір заплатити, очікується, що її дефолт створить унікальні юридичні проблеми. Після порушення пільгового періоду інвестори в облігації можуть оголосити дефолт. Росія буде стверджувати, що свої зобов’язання виконали. Незвично для більшості суверенних облігацій, Росія не визначає юрисдикцію для вирішення спорів. Юристи кажуть, що суди Англії чи США, швидше за все, вирішують, хто правий.

Перший крок полягає в тому, щоб власники 25% облігацій погодилися використовувати так звану застереження про прискорення, що дозволяє їм вимагати негайного погашення непогашеної суми облігацій. Власники облігацій мають три роки, щоб подати позови проти Росії до суду.

«Це найскладніший і юридично найбільш невизначений випадок суверенного дефолту, який я можу придумати», – сказав Марк Вайдемайер, спеціаліст із суверенних боргів і професор права в Університеті Північної Кароліни в Чапел-Хілл. «Це одна з багатьох речей, які змушують інвесторів нервувати, коли вони думають про перспективу подати до суду на російський уряд».

Один інвестор сказав, що кліринговий центр Euroclear отримав кошти для виплати відсотків за травень незадовго до закінчення терміну дії казначейства. Але кошти там були заморожені через санкції, їх не можна було перерахувати на його рахунок. Юристи кажуть, що в документах про облігації незрозуміло, чи будуть платежі, які надійшли до розрахункової палати, але не на рахунок власника облігацій, становити офіційний дефолт.

Речник Euroclear не відразу відповів на запит про коментар.

Минулого тижня Росія кодифікувала плани виплати власникам облігацій в рублях згідно з указом, підписаним президентом Володимиром Путіним. Росія надсилатиме рубльові платежі на рахунки власників іноземних облігацій у несанкціонованих російських банках. Тоді іноземні інвестори могли конвертувати рублі в іноземні валюти.

Міністерство фінансів Росії заявило, що здійснило виплати власникам облігацій у четвер і п’ятницю приблизно на 400 мільйонів доларів за новим механізмом.

Власникам облігацій буде важко вивести гроші з Росії, не порушуючи західних санкцій. Платежі проходять через Національний розрахунковий депозитарій Росії, який був санкціонований Європейським Союзом. І США заборонили американським банкам обробляти виплати російських боргів з кінця травня, а це означає, що багато інвесторів не зможуть легко репатріювати кошти.

Теоретично кредитори можуть спробувати заволодіти російськими активами за кордоном, хоча незрозуміло, на що вони можуть йти.

Деякі інвестори припускають, що вони можуть вимагати заморожених резервів центрального банку або активів олігархів.

Власники венесуельського боргу шукали активи державного нафтопереробного заводу після дефолту країни. У 2013 році Аргентина найняла приватний літак для поїздки тодішнього президента до Азії та Близького Сходу через ризик захоплення кредиторами офіційного літака.

«Я підозрюю, згадуючи те, що трапилося з Аргентиною, що американці хотіли б, щоб кредитори переслідували російські активи по всьому світу», – сказав Пол Макнамара, менеджер GAM для країн, що розвиваються. «Це в основному бере на себе роботу з пошуку російських активів».

Очікується, що дефолт не матиме широкого впливу на економіку Росії. Останніми роками Росія скоротила іноземні запозичення, зробивши себе менш залежною від іноземного капіталу. У довгостроковій перспективі дефолт ускладнить повернення Росії на міжнародні фінансові ринки.

«Ціни на вуглеводні захмарно високі, тому наразі їм не потрібно позичати», – сказала Тетяна Орлова, провідний економіст Oxford Economics з ринків, що розвиваються. Але енергетична економіка Росії вразлива. Росія «потрібна була б мати можливість позичати, якщо ціни на нафту впадуть», – сказала пані Орлова.

Інвестори, які володіють облігаціями, кажуть, що планують застосувати більш терплячий підхід, очікуючи, що Росія врешті-решт відновить виплати, якщо санкції послаблять.

«Ринковий підхід буде низьким. У вас можуть бути комітети кредиторів, щоб просто обговорювати і знати, хто чим володіє», – сказав Каан Назлі, менеджер портфеля облігацій Neuberger Berman Group.

У квітні Москва пропустила 1,9 мільйона доларів у виплаті відсотків за облігаціями, що спричинило страхову виплату кредитного свопу, пов’язану з цими облігаціями. Але промах платежів був занадто малим, щоб кредитори могли оголосити дефолт по більшій частині російського боргу в іноземній валюті.

Автор Кейтлін Острофф, wsj.com

EditorChief-NW