Росія відкриває крани витрат, щоб приглушити економічний вплив війни та санкцій

Глибокі кишені Кремля фінансують підвищення пенсій і допомогу бізнесу, який сильно постраждав від санкцій

Росія збирає пакет економічної допомоги, еквівалентний десяткам мільярдів доларів, щоб пом’якшити удар західних санкцій і захистити своє населення від фінансових наслідків війни президента Володимира Путіна в Україні.

Заходи Москви, які зосереджені на допомозі приватним особам і підприємствам, які страждають від труднощів, навряд чи завадять Росії отримати найбільш різке падіння за останні десятиліття, кажуть економісти. Але вони показують глибокі кишені, доступні Кремлю, щоб підтримати населення через руйнування економіки воєнного часу.

Після вторгнення 24 лютого пан Путін підписав кілька раундів антикризового законодавства та наказав екстрено збільшити виплати пенсіонерам, бюджетникам та нужденним, щоб компенсувати зростаючу інфляцію. Він також підтримував субсидовані державою позики компаніям, які постраждали від санкцій. Такий крок може стати порятунком для заводів, які зупинили виробництво через брак імпортних компонентів, таких як комп’ютерні чіпи.

Росія може щедро витрачати кошти на підтримку своєї економіки завдяки низькому борговому тягарю та значним надходженням від енергоносіїв, навіть якщо вона стикається зі зростаючими витратами від війни в Україні. Згідно з даними міністерства фінансів, у березні, першому повному місяці конфлікту, витрати російського федерального уряду зросли на 37% порівняно з роком раніше, частково через зростання витрат на оборону. Але доходи від нафти і газу за той же період зросли більш ніж удвічі в рублевому еквіваленті, майже компенсуючи все збільшення витрат, свідчать дані.

«У російського уряду є багато грошей, тому що він отримує величезні доходи від нафти та газу, які коштують за дуже високими цінами», – говорить Наталія Зубаревич, московський економіст. «У нього достатньо грошей і на оборону, і на підтримку населення».

Чиновники не назвали загальну ціну за зусилля з надання допомоги та не уточнили, як будуть витрачені гроші. Міністр фінансів Антон Силуанов заявив минулого місяця, що початкові антикризові заходи коштуватимуть понад 2,5 трильйона рублів, або 35 мільярдів доларів, враховуючи як витрати, так і податкові пільги. У середу пан Силуанов заявив, що Державний фонд національного багатства — фонд, у якому Москва накопичувала минулі надходження нафти та газу — рекапіталізуватиме перевізника «Аерофлот» і залізничного оператора «Російські залізниці», обидва які сильно постраждали від санкцій.

Інший високопоставлений чиновник, перший віце-прем’єр-міністр Андрій Бєлоусов, заявив, що влада може надати до 8 трильйонів рублів – або 112 мільярдів доларів – кредитів для підтримки економіки, включаючи субсидовані іпотеки та кредити для бізнесу. У розмові з депутатами 13 квітня пан Бєлоусов назвав цей рівень верхньою межею, яку уряд не може перевищити без розпалювання інфляції.

У Кремлі сподіваються, що такі зусилля допоможуть притупити межі різкого сповільнення. Світовий банк прогнозує, що російське економічне виробництво скоротиться на 11,2% цього року, що є найгіршим скороченням з 1990-х років.

Невдовзі після вторгнення Москва тимчасово припинила дію правила фіскальної дисципліни, яке вимагало від уряду спрямовувати надлишкові доходи від нафти та газу в фонд «чорного дня». Відповідно до змін, такі кошти можуть бути спрямовані на підтримку економіки.

Тим не менш, економісти кажуть, що державні витрати не є чарівною кулею для Росії. Фіскальні стимули, такі як багатотрильйонний закон про COVID-19 у США, стимулюють економічну активність, надаючи споживачам більше грошей для витрат. Але проблема, з якою зараз стикається Росія, — це не дефіцит попиту, кажуть економісти. Натомість це недостатня пропозиція через зникнення багатьох імпортних товарів.

«Проблема російської економіки не в тому, що у людей немає грошей», – сказав Максим Миронов, професор фінансів у IE Business School в Мадриді. «Це те, що не вистачає компонентів через проблеми з ланцюгом поставок. І ви не можете виправити це за допомогою фіскального стимулювання».

Уряд [РФ], швидше за все, спрямовуватиме свої витрати на політичну базу пана Путіна, включаючи росіян похилого віку та працівників бюджетної сфери, прогнозує пан Миронов. «Вони зроблять усе можливе, щоб люди, які утримуються з державного бюджету, і працівники правоохоронних органів відчували себе комфортно, тому що саме на цьому побудована система», – сказав він.

Серйозна економічна криза може стати викликом для Путіна, який закріпив свою популярність, започаткувавши період стабільності після хаосу, що настала безпосередньо в пострадянські роки.

Протягом останніх тижнів президент неодноразово з’являвся на телебаченні, щоб відстоювати економічну допомогу, навіть коли він заявив про перемогу, подолавши початковий натиск західних санкцій.

Минулого тижня Путін закликав депутатів прискорити роботу щодо збільшення соціальних виплат. Такі кроки «спрямовані на безпосередню допомогу найбільш вразливим категоріям громадян — сім’ям з дітьми та людям старшого покоління», — сказав він у телевізійних виступах.

Деякі економісти кажуть, що фіскальні заходи, оголошені урядом наразі, недостатні для масштабів кризи, що насувається в Росії, яка, як вони очікують, погіршиться, оскільки компанії оголосять про нові звільнення в найближчі місяці.

«Зрозуміло, що економіці чекають важкі часи, і досі я не бачила конкретного плану порятунку економіки», – сказала Олександра Осмоловська-Сусліна, керівник відділу фіскальної політики в Економічній експертній групі, незалежному аналітичному центрі в Москвs.

Пан Силуанов, міністр фінансів, заявив минулого тижня, що Росія цього року не буде позичати, щоб покрити свій дефіцит. Натомість уряд, ймовірно, використає свій фонд «чорних днів», який на початку квітня становив 155 мільярдів доларів.

Рішення уряду не позичати може свідчити про настороженість щодо інфляції, яка підскочила до семирічного максимуму в березні, оскільки санкції підвищили ціни на імпорт. Санкції також закрили багато зарубіжних боргових ринків Росії, обмежуючи здатність уряду працювати з дефіцитом.

Росія, ймовірно, буде обережно ставитися до фіскального стимулювання, щоб уникнути прискорення інфляції, сказала Еліна Рібакова, заступник головного економіста Інституту міжнародних фінансів. Будь-який натяк на те, що Росія друкує гроші для фінансування дефіциту, може дестабілізувати курс рубля та спричинити фінансову кризу, попередила пані Рібакова.

«Якщо вони стануть занадто агресивними з фіскальними витратами, це дуже великий ризик для країни», – сказала вона.

Автор: Олександр Осипович, для WSJ.com

EditorChief-NW