Мурахоїд в Пекіні

Китайські регулятори фактично руйнують фінтех-імперію Ant Group, і тут є урок для інвесторів. Деконструкція Ant (Мурахи) є нагадуванням про те, що підприємства в Китаї живуть або помирають лише з дозволу комуністичної партії.

Джек Ма заснував Ant в 2004 році як “Alipay” для обробки платежів за його веб-сайт електронної комерції Alibaba. Він використав дефіцит кредитів у державній банківській системі Китаю, розширившись до таких фінансових послуг, як страхування, управління грошима, особисті кредитні рейтинги та споживчі позики.

Партійні лідери терпимо сприймали Ant, оскільки це сприяло їхній меті – зробити економіку Китаю більш споживчою. Але регулятори вдарили Ant, коли вони почали вважати, що це загрожує урядовому контролю над капіталом – наприклад, обмежуючи дохідність фондів грошового ринку Ant, які брали кредити в державних банках.

Світові інвестори у 2018 році придбали частки в Ant – тоді їх вартість становила приблизно 150 мільярдів доларів – щоб скористатися зростанням Китаю та урядовими обмеженнями іноземної конкуренції. Пан Ма мав на меті залучити ще 34 мільярди доларів в рамках первинної публічної пропозиції, при цьому оцінка потенційної оцінки Мурашки становить понад 300 мільярдів доларів.

Підприємець планував розпочати IPO на біржах Гонконгу та Шанхаю, що дозволить залучити більше іноземного капіталу на китайські ринки. Але в жовтні пан Ма, очевидно, забув, що він у Китаї, і розкритикував фінансовий контроль Пекіна. Регулятори різко зупинили IPO компанії Ant та подарували панові Матіані невизначені скарги.

Мураха був “байдужий” до закону, “зневажав” вимоги дотримання, залучався до “регуляторного арбітражу” і використовував його домінування, щоб зашкодити конкурентам та інтересам споживачів, заявив уряд. Переклад: Пан Ма ставав занадто потужним і потребував публічного збиття.

Немає сумніву, що Мураха розвантажив ризик деяких позик державним банкам. Якби Ант вимагав утримувати капітал під позики, подібні до китайських банків, це стало б набагато менш вигідним. Проте арбітраж Мурашки приносив користь банкам та економіці Китаю, поки комуністичні лідери не вирішили, що критика пана Ма загрожує їхньому соціальному та політичному контролю.

Минулого місяця регуляторні органи наказали Ant повернутися до своїх коренів як постачальник онлайн-платежів та створити окрему холдингову компанію для інших фінансових послуг, на які поширюються вимоги до капіталу банку. Мураха повинен “інтегрувати корпоративний розвиток у загальний національний розвиток”, сказав Народний банк Китаю. Регулятори також розпочали антимонопольне розслідування щодо Alibaba.

Урядовий план «виправлення» для «Мурахи» зменшить перспективи його зростання та вартість приватних акцій. Немає причин шкодувати американських інституційних інвесторів у Ant, які знали про політичний ризик. І Пекін заплатить ціну за свою репресію, яка налякала світових інвесторів і призвела до падіння акцій китайських технологічних компаній.

Уряд США не вище політичних та регуляторних зловживань, оскільки ці колонки часто сінхронізують. Але рятувальна благодать – це правова система незалежних судів, політичні стримування та противаги та вільна преса, яка не (повністю) належить кишені однієї партії. Це переваги Америки в тому, що обіцяє тривалу конкуренцію з Китаєм, і американський політичний клас не повинен їх марнувати.

WallStreetJuornal